2015年至2017年，其销售利润率分别为14.14%、14.07%、14.68%，净利率维持稳定，假设其未来净利率为14%，对应的净利润分别为10.94亿元、13.71亿元、17.16亿元。

第二步，预判市盈率的合适区间。

索菲亚2011年上市，其历史PE分布在25X-50X之间。

不过，近期的增速下滑和宏观行业环境的影响，导致估值大幅下滑至历史低位16X。

家居行业，上市最早的就是本案索菲亚，所以完全可比的公司比较难找

考虑家居同大家电行业一样，同样属于后地产周期行业，需求来源一致，所以我们折中一下，选取家电行业可比公司的历史市盈率，粗略判断一下其合理估值区间

从历史估值区间来看，格力电器（10-16倍）、青岛海尔（10-20倍）、美的集团（10-15倍），三家成熟家电企业，历史PE区间在10-15倍

而老板电器，历史PE分布在20X-35X之间（近期同样受增速和宏观影响，估值下滑至历史低位12X）。

索菲亚和老板电器，之前处于高速成长期，估值区间在20-40倍左右。

你看，尽管都是房地产后市场，但成长型公司（老板、索菲亚），和成熟型公司（格力、美的、海尔）之间的估值存在较大差异。

由于之前老板电器、索菲亚都是典型的成长股（利润增速大于营收增速，且营收增速、利润增速大于ROE绝对值）导致其估值区间，比成熟型公司的估值区间抬升了1倍左右

这也符合我们之前用PEG法估值的一些假设，也就是说，在一个产业链上，成长型公司，市场会给予比成熟型公司更高的估值区间，而这样的估值区间抬升，往往会整体抬升。

不过，目前来看，这两家由于行业拐点，业绩增速下滑，未来可能从高速成长期进入换挡期（再投资率下滑），这次估值下杀，可能会拉低整个估值区间，从之前的20-40倍，降低到10倍到20倍区间

此处，可以取PE区间10-25倍，作为合理市盈率区间，因此，其对应的市值约为109-273亿元。

在接下来我们主要解决以下几个至关重要的问题，只有搞明白这几个问题，本案的基本面研究才能形成逻辑闭环，否则再多的研究都没有意义

对于索菲亚这样的成长型公司，最常见的问题就在于自由现金流为负，而这往往会成为估值的巨大痛点：现金流贴现的数据，到底该怎么调整计算？

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎